Nike překonala očekávání, ale obrat ještě není úplný

Nike ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí vykázala tržby ve výši 10,97 miliardy USD, přičemž tržby za fiskální rok 2026 dosáhly 46,4 miliardy USD, což na vykázané bázi znamená stagnaci a v konstantní měně pokles o 2 %. To je podstatné, protože ačkoli čtvrtletní číslo mírně překonalo konsensus, roční údaje ukazují, že se společnosti zatím nepodařilo obnovit trend růstu tržeb po předchozím poklesu v roce 2025. V kontextu posledních dvou let se tak tržby společnosti Nike pohybují zhruba na úrovni 46,3–46,4 miliardy USD, tedy bez znatelného posunu nahoru, ačkoli se mezitím zlepšila celková výkonnost globální ekonomiky i spotřeba.

Zisk na čtvrtletní úrovni vypadá výrazně lépe než tržby. Čistý zisk vzrostl na přibližně 1,07 miliardy USD z zhruba 211 milionů USD, zředěný zisk na akcii (EPS) z 0,14 USD na 0,72 USD a hrubá marže vyskočila z 40,3 % na 49,2 %. Celoroční čistý zisk však klesl na 3,11 miliardy USD z 3,22 miliardy USD a zisk na akcii (EPS) na 2,10 USD z 2,16 USD, takže roční ziskovost je stále mírně slabší než před rokem. To znamená, že Nike zatím nevykazuje konzistentní růst, ale spíše výsledek, kdy jedno silné čtvrtletí stojí na specifickém faktoru, zatímco celoroční obraz stále zaostává.1

Zisk zachránila celní refundace

Klíčovým faktorem celé čtvrtletní zprávy je vrácení cla v rámci tarifů IEEPA ve výši 986 milionů USD. Společnost Nike v oficiálním oznámení o výsledcích uvedla, že tento efekt zvýšil hrubou marži přibližně o 900 bazických bodů, díky čemuž se marže ve čtvrtém čtvrtletí posunula z 40,3 % na 49,2 %. Zároveň sama společnost vyčíslila, že tato refundace přispěla k zisku na akcii částkou 0,52 USD, což je při vykázaném EPS ve výši 0,72 USD mimořádně významná část. Bez této položky by EPS činil přibližně 0,20 USD, což by znamenalo mnohem mírnější překonání tržních očekávání.1

Na úrovni celého fiskálního roku se hrubá marže zvýšila z 42,7 % na 42,9 %, tedy pouze o 20 bazických bodů. Hrubý zisk vzrostl na 19,9 miliardy USD z 19,8 miliardy USD, zatímco přímé náklady na prodej zůstaly na úrovni 26,5 miliardy USD. To ukazuje, že bez jednorázového efektu cel by bylo zlepšení marže velmi mírné. Tržní komentáře a odborné analýzy proto správně poukázaly na to, že ačkoli Nike „překonal“ odhady Wall Streetu, jádro tohoto překvapení spočívá v položce, kterou nelze opakovat každý čtvrtletí, a nikoli v trvalém zlepšení obchodního modelu.1

Čína a přímý prodej zůstávají slabým místem

Největší slabina společnosti Nike se opět projevila v Číně. Tržby v tomto regionu ve čtvrtém čtvrtletí klesly na 1,30 miliardy USD oproti zhruba 1,48 miliardy USD před rokem, tedy o 12 % na vykázané bázi a o 17 % v konstantní měně. Podrobnější údaje ukazují, že tržby za obuv klesly na 938 milionů USD, za oblečení na 334 milionů USD a za doplňky na 25 milionů USD, takže pokles se neomezuje na jednu kategorii, ale je rozložen napříč celým portfoliem. V kontextu posledních let, kdy Čína patřila mezi nejdůležitější růstové trhy společnosti Nike, se jedná o zásadní signál, že poptávka i pozice značky jsou v tomto regionu viditelně oslabeny.

Tento pokles se netýká pouze geografického rozložení, ale i prodejního modelu. Tržby NIKE Direct v tomto čtvrtletí klesly o 7 % na 4,1 miliardy USD, přičemž digitální prodej značky Nike se propadl o 12 % a tržby z prodejen Nike o 7 %. Značka Converse zaznamenala ještě výraznější pokles, když se její tržby snížily z 357 milionů USD na 244 milionů USD, tedy o 32 % na vykázané bázi a o 34 % v konstantní měně. Za celý rok klesl NIKE Direct o 6 % na 17,7 miliardy USD a Converse se propadl téměř o třetinu. Tato čísla ukazují, že se Nike v posledních čtvrtletích nespoléhá na růst vlastních prodejních kanálů, ale spíše se snaží tlumit pokles, ke kterému dochází v několika částech jejího portfolia najednou.1

Velkoobchod pomáhá, konkurence sílí

Jedním z mála jasných pozitiv byl výkon velkoobchodu. Tržby z velkoobchodu ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly o 4 % na 6,6 miliardy USD, přičemž v konstantní měně vzrostly o 1 %. Za celý rok dosáhl velkoobchod 27,5 miliardy USD, což představuje růst o 6 % na vykázané bázi a o 4 % po očištění o měnové vlivy. To znamená, že Nike dokáže udržet růst právě v kanálu, kde se opírá o partnery a distribuci, zatímco přímé kanály tlačí výsledky dolů. V rámci značky Nike Brand činily čtvrtletní tržby 10,7 miliardy USD, což je prakticky stejná hodnota na vykázané bázi, ale po očištění o kurzové vlivy poklesly o 3 %, což potvrzuje, že růst v současné době pochází spíše z partnerství než z vlastních prodejen a digitálního prodeje.1

Velkoobchod však má svá vlastní omezení. Nike díky němu sice dokáže udržet objem, ale zároveň ztrácí část přímé kontroly nad marží, zákaznickou zkušeností a daty. Tlak zvyšuje i konkurence. Podle dostupných údajů získal Adidas v období spojeném s mistrovstvím světa ve fotbale náskok v tržbách před Nike, což naznačuje, že konkurent dokázal globální fotbalovou událost lépe zpeněžit. Pokud chce Nike obnovit svou dynamiku, nebude stačit spoléhat se pouze na velkoobchodní kanál, ale bude muset přesvědčivěji zabodovat i v produktových a marketingových cyklech, kde dnes relativně zaostává.[1]

Co bude trh sledovat po zveřejnění těchto výsledků

V následujících čtvrtletích se pro Nike rozhodne, zda dokáže nahradit jednorázový efekt cel trvalým zlepšením provozu. Trh bude pozorně sledovat, zda se tržby v Číně odrazí od současné úrovně 1,30 miliardy USD a zda se podaří čtvrtletní pokles o 12 % zmírnit, případně zastavit. Stejně důležité bude, zda se tržbám NIKE Direct podaří odrazit od současného poklesu o 7 % a zda digitální prodej překoná současný čtvrtletní pokles o 12 %. Pokud se tato čísla nezmění, bude jednorázový zisk na akcii (EPS) ve výši 0,72 USD vnímán spíše jako špatný ukazatel výsledků než jako signál skutečného obratu. [2]

Kromě toho budou investory zajímat také rozvaha a kapitálová disciplína. Nike vstupuje do dalšího období se zásobami ve výši přibližně 7,5 miliardy USD, hotovostí a krátkodobými investicemi ve výši zhruba 9 miliard USD, celkovými tržbami na úrovni 46,4 miliardy USD a roční hrubou marží 42,9 %. To je finančně zdravý základ, avšak otázkou, která rozhodne o ocenění, je, zda se společnosti podaří tuto finanční sílu proměnit v růst tržeb a zisků bez jednorázových efektů. Právě v tom spočívá podstata výsledků za 4. čtvrtletí roku 2026. Nejedná se o jednoznačné vítězství ani jednoznačný neúspěch, ale o mezistupeň, ve kterém si Nike získala čas, musí však přinést skutečný obrat. [3]

Autor je analytik InvestingFox.